最近一周業(yè)界的熱門話題是小米擬IPO上市，估值有望達(dá)到1000億美元。如果是這樣的話，由于當(dāng)前百度的估值在870億美金左右，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的BAT時(shí)代，可能為ATM時(shí)代所取代。ATM中的M，在這里是指小米（MI）。
而在本質(zhì)上，為什么？
財(cái)務(wù)思維從英國(guó)上世紀(jì)的老派思維，轉(zhuǎn)向了中美本世紀(jì)的新派思維
ATM時(shí)代能否到來(lái)，僅從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)看，首先要取取于小米上市后，能否長(zhǎng)期保住1000億美元這條線。
最近，小米向港交所遞交的上市申請(qǐng)包括小米披露的招股說(shuō)明書，引起財(cái)務(wù)專家的興趣。
興趣的焦點(diǎn)在優(yōu)先股（全稱是“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”）與普通股的關(guān)系。按照IFRS（國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則），小米2017年虧損439億元，若不按IFRS計(jì)量，則盈利54億元，兩者相差高達(dá)493億元。這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的算術(shù)游戲。
個(gè)人認(rèn)為，這里不存在財(cái)務(wù)規(guī)范方面的問題。優(yōu)先股相當(dāng)于把債轉(zhuǎn)成了股。在這個(gè)意義上，優(yōu)先股對(duì)于小米是成立的。
傳統(tǒng)財(cái)務(wù)在這方面太保守了，香港資本市場(chǎng)以前以同股同權(quán)為由拒絕過(guò)阿里巴巴，吃了大虧，現(xiàn)在如果承認(rèn)優(yōu)先股，是一個(gè)巨大進(jìn)步。
這值得國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)借鑒。
資本市場(chǎng)要通過(guò)反復(fù)投機(jī)，碰出正確答案
“ATM時(shí)代能否到來(lái)”真正的實(shí)質(zhì)問題在于，小米的優(yōu)先股背后所代表的潮流趨勢(shì)成立不成立。如果成立，小米就可以守住1000億美元這條線，甚至進(jìn)一步上揚(yáng)。這方面，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)專家肯定一竅不通，下面來(lái)幫助分析一下。
一個(gè)總的判斷是，ATM是一個(gè)過(guò)渡性的概念，資本市場(chǎng)通過(guò)現(xiàn)在亂碰亂撞，在客觀上追求的終點(diǎn)，在于形成對(duì)“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代”的共識(shí)。
現(xiàn)在小米的角色就是廖化。
這個(gè)市場(chǎng)首先是由于“蜀中無(wú)大將”形成的。本來(lái)，華爾街寄希望臉譜和推特當(dāng)大將，現(xiàn)在看來(lái)不堪重用。這兩個(gè)洗腳盆，盛不下華爾街從天而來(lái)的“黃河之水”。
騰訊是備胎，現(xiàn)在勢(shì)頭很好，但在華爾街看來(lái)也有一個(gè)問題，不能把社交概念，轉(zhuǎn)化為電子商務(wù)的基礎(chǔ)架構(gòu)。資本人無(wú)奈之下，只好亂投象獵頭社交這樣的小不點(diǎn)。純屬有病亂投醫(yī)。
新一代人的格局，連上一代還不如。像TMD，已經(jīng)有點(diǎn)令人失望。小米占了一個(gè)便宜，他可能跨移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的硬件、軟件和服務(wù)一條龍，因此讓投資人挑來(lái)挑去，只好投他，這與他本身基本無(wú)關(guān)。
到小米上市那一天，大家就會(huì)看到這種形勢(shì)。
可能看到雷軍做過(guò)社交面上，對(duì)他有幻想
問題的關(guān)鍵在上市之后，資本人會(huì)不會(huì)喜新厭舊，這就要分析資本人內(nèi)心說(shuō)不出的“難言之隱”是什么。對(duì)此，小米迷在局中，也不一定看得很清楚。需要跳出來(lái)看。
我們先排除一些亂七八糟，我們以為資本人會(huì)想，實(shí)際他們根本不會(huì)想的問題。我們會(huì)想，怎么一個(gè)搞硬件的跳出來(lái)了，這不是亂彈琴嗎？因?yàn)橥顿Y升級(jí)的順序都是硬件最低，軟件次之，服務(wù)為上。但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)太特殊了，第一順位，第二順位的，都占著茅坑不拉某種東西，所以才輪到小米。
首先，是馬云失誤留下的巨大市場(chǎng)空當(dāng)。阿里巴巴搞電子商務(wù)，現(xiàn)在已陷入一種固化套路。
不改變，也可以沖向一萬(wàn)億美元（所以他也沒有動(dòng)力改）。但資本市場(chǎng)是不滿足的，他們又說(shuō)不出來(lái)他們想要的那個(gè)東西是什么。
世上只有一個(gè)人看透了玄機(jī)，這就是張瑞敏，他一針見血指出阿里巴巴致命死穴，是做生意沒有“溫度”。馬云由于自高自大，今生也不會(huì)象馬化騰那樣深刻理解什么叫“社交”了。騰訊倒是有“溫度”，但沒有用到電子商務(wù)上。微信支付可以從側(cè)翼包抄阿里，但擔(dān)任主攻的京東不給力，做的只是品牌，有溫度，但這個(gè)溫度不夠社交所能達(dá)到的沸點(diǎn)。因此導(dǎo)致另外的一萬(wàn)億美元，沒人肯認(rèn)領(lǐng)。
其次，再看小米自己的定位。“手機(jī)中樞、IOT（物聯(lián)網(wǎng)）管道和新零售”，這三個(gè)都沾了資本關(guān)切的邊，但與十環(huán)靶心，又都有點(diǎn)若即若離。
其實(shí)那個(gè)十環(huán)靶心，我認(rèn)為與米聊處于同一個(gè)方向。但不是雷軍情有獨(dú)鐘的那種東西。
雷軍拿米聊真當(dāng)成聊了，這就無(wú)聊了，重心應(yīng)在米（MI）上。
資本市場(chǎng)希望于小米的是做別人沒做過(guò)也做不到事：把社交，做到硬件底層（WEB層以下）、軟件底層（OS殼以下）和應(yīng)用底層（商場(chǎng)以下），而不是做成應(yīng)用（象小米直播、小米槍戰(zhàn)那種輕飄飄的APP）。
大風(fēng)起兮云飛楊
什么時(shí)候才能把天下的豬寶寶們都吹上天呢？交個(gè)底吧：資本市場(chǎng)的客觀意志是，在2050年后，把盧梭的社會(huì)契約論，改成社交的朋友契約論，把幾百年來(lái)以生人關(guān)系為商業(yè)基礎(chǔ)，改為以朋友關(guān)系為商業(yè)基礎(chǔ)。
讓這個(gè)世界，因?yàn)橛袦囟龋兊煤?jiǎn)單。
最不簡(jiǎn)單的，是簡(jiǎn)單。
